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欲调仓先造市场新年反弹行情中基金的操作逻辑

发布时间:2021-01-07 21:56:28 阅读: 来源:螺旋输送机厂家

或许,在基金四季报出来之后,报告披露的持股数据已经同投资者拿到报告时这只基金的持股情况大相径庭了。有迹象显示,进入2009年以来,不少基金进行了较为大动作的换仓,并且这种换仓动作仍在继续。

今年一开年,A股就走出一波反弹,沪指从1849.02点上涨至1月12日的1900.35点,上涨51.33点或2.78%。从一般的市场角度来看,开年的股市反弹是因为外围市场反弹以及投资者对始于今年的4万亿元经济刺激政策的憧憬联动相互作用,刺激了资金入市。

然而,这种反弹对于持股量占流通股28.81%(银行证券基金研究中心根据基金2008年12月21日资产净值口径统计)的市场最大机构投资群体基金而言,或许存在另一种逻辑——换仓的逻辑。

换仓动力

从一般意义来讲,基金采取的是组合管理,这意味着基金根据自己对投资标的判断采取的投资组合进行调配是非常正常的事情。

但现实情况是,去年的大多数时间中,这种调配并不能随心所欲,并且在去年年末,这种调配遇到了更大的障碍。

深圳一老十家基金公司基金经理去年年末向记者介绍:“去年我们做得不好,主要原因是一季度的投资策略出现了失误。”这句话道出了基金“一年四季在于春”的重要性。

回顾过去一年,如果2008年一季度大方向策略错误,那绝对会拖累一年。大盘从1月15日开始的暴跌造成成交量逐渐萎缩,至9月份的个别交易日两市成交量只有300多亿元。多位基金经理年末对记者感慨,全年唯一能做的事情就是降低仓位。但在成交量低迷、大盘持续下跌的情况下,降低仓位并不是随心所欲的事情,很多情况下还会搬起石头砸自己的脚。

直至去年年尾两个月。沪指在10月28日探底至1664.93点后,绝地反击,至12月9日,上涨251.54点,涨幅14.08%,也是去年时间最长的一次反弹。

这次反弹可喜的是两市成交量达到了2000亿元附近,然则这次反弹是游资的盛宴,基金并没有欲望利用成交量的激增来大幅度调仓。

数据显示,其间31个交易日里,沪市成交量为2万亿元,日成交645亿元,但基金其间买入1719亿元,日买入55亿元,卖出量1703亿元,日卖出也接近55亿元,成交量不到市场成交量的十分之一,这与接近30%的市场比重并不匹配。

在2008年11月末,本报文章《年底排名作祟 基金“逃顶”反弹渐显疲态》一文中指出基金冷漠对待反弹的原因:因为大多数基金仓位较低,若介入市场将为高仓位基金做嫁衣。事后也证明,12月中下旬在没有基金参与下,反弹未能持续。

当年底排名行情结束,萝卜、白菜各归其位时,新的一年成为基金换仓的关键之年。上述老十家基金公司基金经理称:“我们会在2009年初布好局。”

这可以解释为什么1月5日一开市,在没有实质性利好消息的刺激下,两市出现大涨:若欲调仓先造市场。紧跟着成交量开始放大,1月6日成交量已恢复到千亿元之上。当1月7日记者再问上述那位基金经理时,他承认说:“成交量的上涨确实是调仓的好时候。”

调仓内容

去年的实际情况证明,基金已经不再是2007年抱团的统一体,每个基金公司乃至每只基金都有不同的投资策略,并且市场存在着多种做空动能比如套牢盘以及大小非,因此年初的市场行情呈现出窄幅震荡的格局。但只要成交量不下去,基金的调仓依旧可能。

基金的资金会从什么行业流入呢?深圳另一老十家基金公司的投资总监介绍,其实没什么秘密可言,就是看好一直认为的抗周期行业,比如医药、军工等内需稳定的。

根据wind二级行业指数统计,从1月5日至1月12日的6个交易日中,商业和专业服

务、医疗保健设备与服务两个板块的换手率位列所有板块前两名,分别为28.465%和22.375%。这两个板块的区间涨幅也分别达到12.72%和13.64%,位列6个交易板块涨幅榜的榜眼和状元。

另值得关注的是此前机构并不愿意过多涉足的中小板个股。广州某基金公司研究员表示,有不少基金公司参与其中,他认为,主要原因是它们确定性的增长,这在经济下滑的局面下难能可贵。

而传统的基金重仓股地产和金融板块在2009年6个交易日中成交量最大,均在300亿元之上,显示出投资者对上述两个板块的犹豫。实际上基金之间也存在较大分歧,前面采访的深圳某基金公司研究总监说,看好者认为金融地产会在经济刺激计划中获利,反之则认为经济刺激不能阻挡两个行业的下滑。

这次调仓行情会持续多长时间?目前有两种判断。

上海某合资基金公司人士认为,这次调仓行情是在经济数据和年报数据未出台的消息真空下产生,它会消亡于新经济数据的出台。江南证券研究所副所长魏凤春判断,真正的投资还应该在两会以后。

而上述深圳一基金公司的投资总监则认为这次行情结束另有时间段,他认为一季度还是另有反弹机会的,他称,在二季度会有较大的回调。他的理由是一季度大家还憧憬下半年经济走出V形反转,但如果经济数据的衰落超出预期,回调不可避免。

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